塑料行情不(bù)宜過分悲觀

春節之(zhī)後，塑料價格快速上(shàng)漲，然而(ér)下遊對高價原料接受意願減弱，疊加新産能投放預期，塑料于(yú)3月中旬開啓了(le／liǎo)下跌走勢。截至6月15日，塑料主力合約盤中一(yī / yì ／yí)度跌破7500元/噸。目前，塑料期價保持下行趨勢，但不(bù)宜過分悲觀。

　　供給端壓力較大(dà)

　　随着檢修裝置逐漸重啓，5月中旬開始PE檢修力度快速減弱。有關數據顯示，截至6月16日，PE檢修産能占比7.53%，處于(yú)近年中等水平，較前期高點下滑8.06個(gè)百分點。6月底前上(shàng)海石化、連雲港石化、延長中煤等PE裝置計劃恢複生産，而(ér)6月中下旬僅增加茂名石化一(yī / yì ／yí)套年産能22萬噸的(de)全密度裝置進行檢修，預計後期PE檢修力度還将繼續減弱。

　　另一(yī / yì ／yí)方面，新産能集中投放預期對市場帶來(lái)的(de)壓制作用更加明顯。截至5月底，龍油石化、華泰盛富以(yǐ)及連雲港石化PE新裝置均已正常産出(chū)，合計年産能120萬噸。6—8月包括山東壽光魯清石化、天津渤化、中韓石化、浙江石化二期、中石油長慶乙烯項目等多套裝置計劃投産，合計年産能340萬噸。盡管新裝置實際開車有推遲的(de)可能，但如此大(dà)量産能投放預期對9月合約依然會帶來(lái)較大(dà)的(de)壓力。

　　需求端暫且偏弱

　　今年以(yǐ)來(lái)，塑料需求端并沒有明顯亮點，尤其在(zài)行情下跌過程中，下遊補庫心态更加謹慎，多以(yǐ)剛需爲(wéi / wèi)主，強化了(le／liǎo)市場看空塑料的(de)觀點。從下遊開工來(lái)看，農膜行業開工率已下滑至季節性底部區間，其他(tā)行業開工多處于(yú)近幾年同期相對偏低水平。從季節性來(lái)看，6月農膜開工将進入觸底回升階段，管材行業開工率将進入緩慢下滑階段，預計6月塑料實際需求提升有限。

　　不(bù)過，考慮到(dào)今年塑料下遊企業的(de)剛需采購，原料庫存偏低，原料價格下跌後下遊企業利潤有所修複，不(bù)排除在(zài)塑料估值已偏低的(de)情況下，下遊加大(dà)補庫力度。端午節前上(shàng)遊去庫速度明顯加快，一(yī / yì ／yí)定程度上(shàng)印證了(le／liǎo)下遊補庫積極性有所提升。截至6月11日，PE石化庫存21.1萬噸，環比前一(yī / yì ／yí)周減少8.3萬噸，下降幅度達28.2%，比較而(ér)言，五一(yī / yì ／yí)假期更長，但節前一(yī / yì ／yí)周石化庫存環比僅減少6.22萬噸，這(zhè)說(shuō)明近期下遊補庫力度有所增強。另外，下半年國(guó)内各電商平台促銷活動較多，且面臨傳統的(de)“金九銀十”旺季，對用途廣泛的(de)塑料而(ér)言，需求可能會得到(dào)一(yī / yì ／yí)定提振。

　　成本端存在(zài)支撐

　　今年煤與原油價格漲幅較大(dà)。截至6月16日，布倫特油價已突破74美元/桶。考慮到(dào)全球疫苗仍處在(zài)快速接種進程中，原油需求增長預期偏樂觀，美國(guó)夏日駕駛旺季到(dào)來(lái)也(yě)有利于(yú)增加原油需求，疊加伊朗原油回歸市場的(de)具體時(shí)間還存在(zài)不(bù)确定性，預計原油價格仍有上(shàng)行空間。煤價方面，盡管國(guó)内煤價出(chū)現了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)波快速下挫行情，但煤炭供給依舊偏緊，且夏季用電高峰期來(lái)臨，煤價下方支撐較爲(wéi / wèi)堅挺。原料價格強勢運行，而(ér)塑料價格持續下挫，各工藝理論生産利潤不(bù)斷壓縮，現已處于(yú)近年同期***水平附近。其中煤制利潤與去年塑料價格***時(shí)的(de)利潤相當。估值偏低或令塑料短期下跌空間受限。

　　綜合而(ér)言，供給增長預期仍是(shì)壓制塑料價格的(de)重要(yào / yāo)因素，同時(shí)需求偏弱，原料價格偏強。供給增長與成本支撐繼續博弈，塑料短期以(yǐ)振蕩爲(wéi / wèi)主。

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引用：http://china.chemnet.com/　2021-06-18 10:40:51 中信建投期貨